撰文丨董牧孜

受美国原油期货合约价格暴跌影响，4月21日，美国三大股指继续下跌，道琼斯工业平均指数在本周两个交易日跌去超1200点。此前一天，美股已经历大幅下挫，在连续一周上涨后出现回落。原油市场见证史诗级崩盘：美国WTI原油价格5月合约史上首次跌入负值，跌幅达306%，一度达到每桶-40.32美元的历史低点，收于每桶-37.63美元。21日，在美国5月原油期货价格跌至负数后第二天，恐慌性抛售蔓延至6月份交割的合约，WTI 6月原油期货结算价收报11.57美元/桶，创1999年2月以来新低。

冠状病毒疫情及其应对隔离措施已重创原油需求。据美联储褐皮书指出，美国经济活动急剧萎缩，3月零售销售锐减、4月纽约制造业指数降至历史最低水平，原油期货创18年新低。市场分析人士预测，在至少未来一个月内，原油市场基本面极度疲软状态将持续，很可能导致在5月底某个时间点继续出现负的定价。

回顾最近一个月，美国股市经历了惊心动魄的跌宕起伏。从2月中旬至3月23日，美股爆发了有史以来跌速最快的股灾行情。在石油油价暴跌

（自海湾战争以来的最大跌幅）

与新冠肺炎病毒两只“黑天鹅”的冲击之下，恐慌指数飙升，两周内四次熔断。

此后，美联储量化宽松的刺激、美国新冠肺炎疫情出现放缓迹象、欧佩克预计大幅减产，尤其是美国民主党议员桑德斯退选总统

（曾被冠称“美股杀手”、主张对抗华尔街）

，这些诸多利好消息，曾一度助推美股步入“技术性牛市”

（即指数涨幅超过20%）

，自3月23日以来美股连续暴涨。然而，受新冠肺炎疫情、油价大跌等大势影响，大幅下挫仍然在4月下旬无可避免地发生了。

如何看待如今华尔街的境况，人们争议不停。华尔街股市经历了2008年金融危机以来最坏的局面，不少人感叹“美股十年牛市”的即将终结。究竟是难得一遇的抄底机会，还是熊市中的短期回升？是真正意义上的复苏，还是拉开了经济周期下行黑幕的开端？新冠肺炎疫情造成的市场动荡，暴露了此前金融系统的哪些固有缺点？回顾2008年金融危机，人类学家何柔宛的华尔街研究，给我们思考金融问题提供了一种社会科学的参照系。

企业的利益，

等于股东利益？

“上涨的一定会下降”，人们往往以市场周期的必然结果来解释金融崩溃——无论是垃圾债券市场、互联网泡沫，还是高杠杆的房地产市场。然而，金融人类学家何柔宛看来，这种抽象的、无所不能的市场光环只是一个神话，她在《清算：华尔街的日常生活》一书中，以民族志的方式揭示了华尔街特有的文化，投行文化自身特有的脆弱性与矛盾性，往往被资本主义全球化的胜利解读所遮蔽，而这原本与美国企业裁员现象和新自由主义，金融市场的繁荣和萧条直接相关。

何柔宛（Karen Ho），普林斯顿大学人类学博士，明尼苏达大学人类学系教授，研究方向为华尔街制度文化、美国企业裁员现象和新自由主义。

华尔街制度的工作逻辑是怎样的？华尔街的工作具有不稳定性和高薪酬，银行家们认为自己是经济体中“最优秀、最聪明、最有价值”的劳动者。这种高度不确定和高特权属性的从业逻辑，催生了一种特殊的利己主义文化：在交易决策中追逐短期“收益”是理所当然的。这塑造出了一种不稳定的社会环境：每一个人抱着“我随时都会离职，你也随时都会离职”的预期。他们既坚信自己有着超凡的才华，又非常急于在离职前拿到自己的奖金，因此追逐短期效益。《清算》一书指出，华尔街的日常实践，很可能是导致后资本主义的不可持续性逐渐增强的关键因素。

《清算：华尔街的日常生活》，何柔宛（Karen Ho），翟宇航等译，华东师范大学出版社，2018年3月版

华尔街和美国的大型企业宣称，他们的目的是实现企业的“真正拥有者”的利益，也就是股东的利益。在华尔街的逻辑里，重视股东价值，就要以增加股票所有者的财富为实现条件，提升股票价格。为释放即时投资收益，短视的财务预期于是成为常态，比如裁员。既然将股东的价值置于公司其他利益之上，员工也就在公司核心目标之外，于是成了可以被甩包袱的“清算”对象。

在二战后福利资本主义的影响下，即便传统的资本主义等级制已经被消灭，员工依然常常无法从公司的盈利中获益。这是美国资本主义发展历程中出现的极为特殊的现象：所谓公司最重要利益，和大多数员工的利益分道扬镳了。

至于华尔街是否完成了增加股票价值的任务？事实并非如此，公司可以通过彻底地削减开支，使季报盈利立刻产生显著的提高，股票价格应声上涨，但于此同时发生的情况是：公司研发经费减少，生产能力建设被忽略，长久来看，股东价值没有增长，反而可能下降了

普通民众的金融市场，

也加剧了债务危机和贫困

数十年来，华尔街将自己的意识形态和模式，强加于其他社会行业和经济领域之上。他们致力于精简和重组那些原本稳定的公司，从而将这些公司转化成为金融资产，这也就意味着按照相应的比例将收益重新分配给投资者、高管，提供重组建议并撮合交易的财务顾问。

面对如今熊市的萧瑟，或许我们应该发问的是，为什么美股会连续十年上涨？其中一个重要原因在于，自2008年金融危机以来，企业没有把大多数低成本借来的资金用在追加投资、扩大再生产以及提高研发费用上，而是用在了购买和回购上市公司股票，致使实体经济中的企业状况难以得到改善。

华尔街见证了股票参与的民主化过程。如今的金融市场，已经自诩为普通民众的金融市场了，比如住房抵押贷款和助学贷款市场，都承载着投资者的期望。华尔街千方百计地将那些边缘群体吸纳进入股东之中，他们为自己创造了金融转型的社会条件引以为豪。然而，在何柔宛看来，民主化是超额认购的前兆，也是业内人士准备卖出的信号，接到最后一棒的“迟来者”不得不承受市场崩溃带来的所有损失。

在《清算》出版十年后，何柔宛撰文中文版序言指出，正是华尔街在许多社会经济领域中推动追求收入多元化和资产证券化的操作，造成并加剧了债务负担、贫困与不平等。相反，风险越高，交易越大，越是风云变化，华尔街的人们赚得也就越多，即使重组或是合并从长远来看会损害股东价值，也无所谓。事实上，投行家们只要达成了交易就能拿到高薪酬，不论结果如何。

为什么华尔街失败后，

权力反而增强了？

此次美股暴跌后，获得的政策支持力度是史无前例的。不过，回顾2008年以来，那场大规模金融危机之后，华尔街同样迅速获得了政府托底、救助和持续的补贴，尽管他们为获取救助而付出的改革代价微乎其微。金融危机给华尔街造成的崩溃与毁灭，是短暂的。

美国国会最初授权7000亿美元的问题资产救助计划

（TAPP）

，以“稳定”美国的金融体系。这一计划资金有美联储和美国财政部数万亿美元未公开的担保，还有利率很低的贷款作为支撑，将金融业从自身制造的危机中拯救出来，甚至帮助他们积累了更多的财富。

何柔宛在《清算》一书中质问，当华尔街的金融模式和实践如此惨烈地失败之后，当华尔街的合法性在全世界遭受广泛挑战之后，为什么银行家仍旧被允许重新巩固自己的权力？为什么我们又回到一个金融继续对企业、国家和经济施加过分影响的世界之中？

《华尔街之狼》剧照

拯救华尔街，延续其统治地位的关键原因在于：在过去三十年中，美国中产阶级的社会安全网，已经在很大程度上仰赖于华尔街了。正因此，金融市场才自诩为普通民众的金融市场。金融业已经深度嵌入到民众的社会生活之中：中产阶级的退休金是由金融投资机构来管理

（而不是由学校或是企业来保护和保证）

，从保险政策到普通银行的存款所涉及到的所有事务，均由保险公司和银行管理。如此置身于不受管制的金融市场之中，从结构上看，我们不得不认为金融已经“是”经济本身了。假如金融体系失败了，那么保险公司就无法支付“普通人”的政策保险费用，年长者也无法退休。于是，美国政府别无选择，只能挽救华尔街。

对此，何宛如做了准确的概括：凭借大量美国人日常储蓄，一个不正当的金融民粹主义得到了合法化，于是，华尔街声称，拯救华尔街，也是在拯救更多的民众。这就回到了最初的逻辑，最终，华尔街不仅囤积了救助资金，还利用资金重回往日的经营，进行着仿佛毫无休止、愈演愈烈的金融交易、企业重组以及刺激不断增长的不平等现象。

金融化的问题就在于，这个世界越买金融及其产品的账，金融越能将这个世界挟持。

何柔宛强调，政府大规模放松管制和股东价值革命，也帮助催化了这一文化体系。原本，法案规定将日常的银行、保险业务与处于风险较大的资本市场的投行业务隔离开来，从而保证存贷业务的安全性。自1980年代以来，这种情况变了，华尔街投资银行的名望、势力与盈利能力不断上升。商业银行，这些“低端”金融中的巨人，迫切希望能够参与并获得投资银行业务。与此同时，许多投资银行也受到并购潮的裹挟，希望转型成体量巨大的、企业客户的“一站式购物机构”——这种举动被认为是增加股东价值的表现。那些企业的高管更是热衷于此，马不停蹄地参与各种交易和业务提供建议，以获得的天文数字般的金钱激励。这意味着，投资银行们在金融市场中参与了自己的解体，他们放弃了“纯粹”的投资银行的理念，金融机构被允许“拥有一切”，这是商业银行和投资银行共同的野心。

这也是为什么我们会说金融业的权力正在超越政府与国家，成为金融财团们掌握世界财富的工具之一。前些日子宣布退选总统的桑德斯，长期主张与华尔街对抗，是今年候选人中唯一一位亿万富翁捐款数为零的候选人，也因此被戏称为“股市杀手”。他主张“财富平等”“全民福利”，提出的激进主张包括：拆解大型银行、提高富人税、全民医保计划、大学免费、免除学生贷款、提高时薪等。这种激进的方案受到年轻选民的支持与欢迎，倘若可以实施将对美国资本市场带来结构化影响。尽管在这个历史节点，这种可能性没有最终照进现实，但质疑的批判与改变的实践将永远在路上。

撰文丨董牧孜

编辑丨木子，校对丨陈荻雁

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